股王騰訊再?zèng)_5萬(wàn)億
一場(chǎng)資本市場(chǎng)的“秋燥”，挑動(dòng)著投資者的情緒。一向被戲稱為“價(jià)值洼地”的港股市場(chǎng)也快速起勢(shì)，成了全球市場(chǎng)中漲幅突出的市場(chǎng)之一。
在港股中向來有著“定海神針”地位的騰訊，股價(jià)也藉此沖到兩年的高點(diǎn)，市值回到4萬(wàn)億港元上方。也有投行在騰訊大漲后，依舊看多，認(rèn)為其市值將沖破5萬(wàn)億港元。
時(shí)也，勢(shì)也。三年前，曾經(jīng)市值超過7萬(wàn)億港元的騰訊，股價(jià)進(jìn)入漫漫下行期，低點(diǎn)時(shí)不到巔峰時(shí)的三成；今年以來，騰訊股價(jià)累計(jì)漲幅超五成，即便沒有這場(chǎng)“秋燥”，騰訊也已重拾升勢(shì)。
騰訊是個(gè)典型樣本，資本市場(chǎng)熱潮之前，對(duì)于中國(guó)資產(chǎn)的重估，早已開始。如果接下來在財(cái)政政策上給出更有力的措施，站在新一輪周期的起點(diǎn)，被多家投行認(rèn)為是“首選股”的騰訊，也能借此向更高處沖擊。
當(dāng)然，隨著互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)高速增長(zhǎng)時(shí)代的遠(yuǎn)去，騰訊要重回巔峰并不容易。熱潮持續(xù)的同時(shí)，騰訊自身的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，是讓投資者投票的關(guān)鍵。除了保持盈利的確定性，它還要進(jìn)一步打開自己未來發(fā)展的想象空間，才能拔高估值。
騰訊也會(huì)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型過程中的一個(gè)具體寫照，新時(shí)期里，一切都將大不相同。
1、回暖
騰訊正在逐漸從低谷中走出。截至10月11日，騰訊今年以來股價(jià)上漲50.75%，市值邁過4萬(wàn)億港元關(guān)口。
不過具體來看，騰訊今年的漲幅主要來自此輪資本市場(chǎng)熱潮啟動(dòng)前。今年初以來，在港股大漲、業(yè)績(jī)企穩(wěn)回升、千億回購(gòu)計(jì)劃等共同驅(qū)動(dòng)下，騰訊股價(jià)大幅上漲。此輪行情啟動(dòng)前，騰訊已累計(jì)上漲約33.2%。
股價(jià)的提前復(fù)蘇，一定程度上抑制了騰訊在此輪行情中的漲幅。
9月24日至10月10日，騰訊累計(jì)漲幅僅為13.21%，表現(xiàn)并不出彩。同期，中芯國(guó)際、東方甄選等漲幅達(dá)56.83%、48.64%，美團(tuán)、京東漲幅則為47.21%、47.75%，阿里巴巴的漲幅也在21.96%。
有機(jī)構(gòu)投資者表示，這輪行情主要是交易熱錢的涌入，交易行為為主，外資公募基金還未進(jìn)入配置階段。
也有長(zhǎng)期關(guān)注騰訊的投資者對(duì)華爾街見聞表示，牛市都是情緒，散戶只會(huì)追漲殺跌，不太會(huì)去買騰訊這種大盤股，覺得太大，不可能漲太多，都愿意買盤子更小、彈性更大的股票。
此外，有機(jī)構(gòu)分析師認(rèn)為，騰訊的主營(yíng)業(yè)務(wù)游戲并不會(huì)明顯受益于順周期，因此最聰明的策略是，牛市換美團(tuán)，熊市換騰訊，但困難的地方在于“你不知道牛市什么時(shí)候開始，也不知道它什么時(shí)候結(jié)束”。
近段時(shí)期股價(jià)持續(xù)上漲，也未讓騰訊停下回購(gòu)的步伐，依舊向資本市場(chǎng)、投資者傳遞對(duì)未來看好的信心。在港股市場(chǎng)大漲背景下，10月3日、4日、7日三個(gè)交易日，騰訊在港股的回購(gòu)額分別為2.51億港幣、1.37億港元、5.02億港港元，其中10月7日最高回購(gòu)價(jià)達(dá)到482港元/股。
當(dāng)然，這相比此前每日10億港元的日回購(gòu)額，有所下降。不過也有投資者分析稱，受到交易所規(guī)則限制，港股回購(gòu)價(jià)格不能高于過去5個(gè)交易日收盤均價(jià)的5%。在股價(jià)短期內(nèi)大幅上的情況下，騰訊屬于在“夾縫中”堅(jiān)定地執(zhí)行回購(gòu)計(jì)劃。
從累計(jì)回購(gòu)金額來看，截至10月7日收盤，騰訊今年已經(jīng)回購(gòu)超890億港元。按照目前的節(jié)奏，騰訊有望提前實(shí)現(xiàn)今年定下的千億回購(gòu)承諾，較去年全年的490億港元回購(gòu)金額翻倍。
持續(xù)回購(gòu)和業(yè)績(jī)上的改善，讓騰訊對(duì)于機(jī)構(gòu)而言，依舊是他們的首選持倉(cāng)股。摩根士丹利稱，騰訊在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中展現(xiàn)出最佳的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)特征。該行將騰訊稱為“避風(fēng)港”，并將其列為該領(lǐng)域的首選股。
而在近日股價(jià)上漲后，摩根士丹利仍發(fā)布研報(bào)，稱其估值依舊具備吸引力，并將目標(biāo)價(jià)從此前的480港元，上調(diào)18.75%至570港元，維持該行的首選股地位。
2、重估
移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，騰訊是絕對(duì)的贏家，憑借著社交和游戲這兩大護(hù)城河業(yè)務(wù)，牢牢坐著中國(guó)“科技股之王”的位置，在2021年初，其股價(jià)一度超700港元/股，市值超過7萬(wàn)億港元。
然而，過去三年來，受制于互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管、自身業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力、大股東減持等，騰訊的股價(jià)出現(xiàn)了大幅的震蕩，市值基本徘徊在3萬(wàn)億港元左右，市盈率從超30倍一路下滑，低點(diǎn)時(shí)不到9倍。
市場(chǎng)里也不斷有質(zhì)疑聲：騰訊還有未來么？
騰訊則通過一系列實(shí)際行動(dòng)，穩(wěn)固投資者信心，并持續(xù)交出超出市場(chǎng)預(yù)期的財(cái)報(bào)。就在二季度，作為騰訊護(hù)城河業(yè)務(wù)的游戲，出現(xiàn)回暖，游戲板塊收入485億元，創(chuàng)季度新高，國(guó)內(nèi)和海外均同比增長(zhǎng)9%，超出預(yù)期。投資者也隨之重新審視著騰訊，帶動(dòng)騰訊股價(jià)上行。
在今年股價(jià)上漲超50%后，樂觀的投資者依舊認(rèn)為騰訊股價(jià)被低估；謹(jǐn)慎者則認(rèn)為，騰訊這樣的大盤股估值水平已接近美股藍(lán)籌股，想要繼續(xù)大幅上行，有難度。
摩根士丹利則在近日接連上調(diào)騰訊的目標(biāo)價(jià)，從450港元一路上調(diào)至570港元。以此換算，騰訊總市值能重回5萬(wàn)億港元之上。
游戲業(yè)務(wù)的持續(xù)回暖，無(wú)疑是機(jī)構(gòu)看好騰訊的最大原因。摩根士丹利的報(bào)告指出，騰訊的游戲業(yè)務(wù)在第三季度預(yù)計(jì)按年增長(zhǎng)12.5%，主要得益于《王者榮耀》等長(zhǎng)青游戲和新游戲的帶動(dòng)。
交銀國(guó)際發(fā)布研究報(bào)告稱，騰訊流水高增長(zhǎng)對(duì)收入拉動(dòng)逐步釋放，預(yù)計(jì)3季度手游收入增16%，對(duì)比上半年約10%，持續(xù)看好其穩(wěn)定業(yè)務(wù)增長(zhǎng)支撐估值提升。
并且游戲作為騰訊的王牌業(yè)務(wù)，也在向投資者講述更多的故事，它是馬化騰口中騰訊出海國(guó)際化的最大希望。
近日，有市場(chǎng)消息稱，騰訊和育碧娛樂創(chuàng)始人吉利莫特（Guillemot）家族，正在考慮聯(lián)合收購(gòu)法國(guó)游戲企業(yè)育碧娛樂公司并私有化這一事項(xiàng)，以尋求穩(wěn)定育碧娛樂公司并提升其價(jià)值。不過，這一選項(xiàng)仍處于初期階段，不確定最終是否會(huì)促成交易。
若收購(gòu)成功，騰訊游戲的全球化擴(kuò)張將得到進(jìn)一步助力，騰訊也能有不一樣的想象空間。
麥格理也指出，騰訊、拼多多和攜程等公司在利用國(guó)際機(jī)會(huì)方面處于有利地位，海外擴(kuò)張的潛力將成為長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)力。“投資者應(yīng)更加重視中概互聯(lián)行業(yè)的全球前景，盡管與地緣政治緊張局勢(shì)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)帶來短期波動(dòng)，但這也可能創(chuàng)造買入機(jī)會(huì)。”
游戲之外，騰訊的廣告、企業(yè)服務(wù)也都有望隨著經(jīng)濟(jì)回暖，實(shí)現(xiàn)更高增長(zhǎng)。摩根士丹利指出，近期內(nèi)地一系列國(guó)策的公布，可能促進(jìn)消費(fèi)復(fù)蘇。里昂證券則將交易、企業(yè)服務(wù)及海外游戲視為騰訊未來增長(zhǎng)動(dòng)力。
加上騰訊投資資產(chǎn)中大部份也是順周期資產(chǎn)，隨著此輪中概股估值重估，價(jià)值也能夠隨之水漲船高。
在游戲等業(yè)務(wù)已經(jīng)被市場(chǎng)充分定價(jià)的前提下，騰訊還想繼續(xù)獲得超預(yù)期上漲，除了要有經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)做支撐，也必須找到自己重回高增長(zhǎng)的鑰匙。
除了游戲出海外，去年以來興起的AI浪潮，也成了騰訊的革命性機(jī)遇。AI不僅能成為騰訊業(yè)務(wù)發(fā)展的倍增器，還能為其B端業(yè)務(wù)打開新的增長(zhǎng)空間，并讓其在下一個(gè)超級(jí)流量入口的競(jìng)爭(zhēng)中不缺位。
這會(huì)是騰訊在重回4萬(wàn)億港元，沖刺5萬(wàn)億港元后，讓自己再次走上巔峰的關(guān)鍵。它需要打破機(jī)構(gòu)對(duì)它現(xiàn)有估值的桎梏，價(jià)值獲得重估。
時(shí)代已經(jīng)變化，面對(duì)新一輪資本盛宴，騰訊要想重回巔峰，既要借勢(shì)，也要放開手腳尋找增量，促進(jìn)老樹長(zhǎng)青，讓“新芽”茁壯成長(zhǎng)。
新的征程充滿變數(shù)，騰訊也要努力守住“鐵王座”。
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